Инвестиции

Анализ рисков можно подразделить на два вида: каче­ственный и количественный. Они взаимно дополняют друг друга

Качественный анализ осуществляется с целью идентифи­цировать факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает.

Это означает, что нужно установить потенциальные обла­сти риска, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ преследует цель количественно опре­делить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом. Этот вид анализа связан с оценкой рисков.

Методика качественной оценки рисков проекта внешне представляется очень простой, но она должна привести к количественному результату, к стоимостной оценке выяв­ленных рисков, их негативных последствий и мероприятий по стабилизации.

Все факторы, влияющие на рост степени риска, можно услов­но разделить на две группы: объективные и субъективные.

К объективным относятся факторы, не зависящие непо­средственно от самой фирмы.

Это инфляция, конкуренция, политические и экономиче­ские кризисы, экология и т. д.

К субъективным факторам — непосредственно характери­зующие данную фирму.

Это производственный потенциал, техническое оснаще­ние, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, сте­пень кооперированных связей, выбор типа контрактов с ин­вестором или заказчиком и т. п.

На этапе качественного анализа необходимы инвентариза­ция всех видов проектных рисков, которая осуществляется с помощью приведенных выше классификаций, и разверну­тое словесное описание каждого вида риска, воздействующего на рассматриваемый инвестиционный проект.

Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оцен­ку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимиза­ции или компенсации этих последствий, рассчитав стои­мостную оценку этих мероприятий.

Необходимо подчеркнуть возможность построения и исполь­зования метода «дерева решений» не только в ходе принятия инвестиционных решений, но и в процессе реализации проекта.

Изменение обстоятельств внешней среды проекта могут потребовать перехода на другую ветвь принятия решений.

Наличие построенной пошаговой схемы в виде «дерева решений» позволит аналитику рассчитать риск такого разви­тия событий и минимизировать убытки компании.

Применение этого метода обычно используется для анали­за рисков тех проектов, которые имеют обозримое количество вариантов развития.

В противном случае «дерево решений» принимает очень боль­шой объем, так что затрудняется не только вычисление опти­мального решения, но и определение данных.

Метод полезен в тех ситуациях, когда более поздние реше­ния сильно зависят от решений, принятых ранее, но в свою очередь определяют дальнейшее развитие событий.

Метод Монте-Карло. Преодолеть многие недостатки, прису­щие рассмотренным методам анализа эффективности проектов в условиях риска, позволяет имитационное моделирование — одно из наиболее мощных средств анализа экономических систем.

Основу имитационного моделирования и его частный слу­чай (стохастическая имитация) составляет метод Монте-Кар­ло, который является синтезом и развитием методов анализа чувствительности и анализа сценариев.

Имитационное моделирование рисков инвестиционных проектов представляет собой серию численных эксперимен­тов, призванных получать эмпирические оценки степени влия­ния различных факторов (объема выпуска, цены, переменных расходов и др.) на зависящие от них результаты.

Проведение имитационного эксперимента разбивают на сле­дующие этапы.

• устанавливаются взаимосвязи между исходными и выход­ными показателями в виде математического уравнения или неравенства. В качестве результирующего показателя обычно выступает один из критериев эффективности (NPV, PI, IRR);
• задаются законы распределения вероятностей для клю­чевых параметров модели;
• проводится компьютерная имитация значений ключе­вых параметров модели (с применением программ типа Excel или специальных программных продуктов, например Risk Master);
• рассчитываются основные характеристики распределе­ний входящих и исходящих показателей;
• проводится анализ полученных результатов и прини­мается решение. Этот метод позволяет наиболее полно учесть весь диапазон неопределенностей исходных параметров проекта, с которы­ми может столкнуться его осуществление.

Кроме того, путем изначально задаваемых ограничений требуемых показателей эффективности проекта можно широ­ко использовать информационную базу проведения анализа проектных рисков.

Таким образом, метод Монте-Карло позволяет получить интервальные значения показателей проектных рисков, в рам­ках которых возможна успешная реализация реального инве­стиционного проекта.

Методика оценки рисков, связанных с инвестированием, на основе использования рассмотренных и других специаль­ных методов подробно излагается в специальной литературе.

Выбор конкретных методов оценки рисков реального инве­стирования определяется рядом факторов:

• видом инвестиционного риска;
• полнотой и достоверностью информационной базы, сфор­мированной для оценки уровня вероятности различных инвестиционных рисков;
• уровнем квалификации инвестиционных менеджеров, осуществляющих оценку;
• технической и программной оснащенностью инвести­ционных менеджеров, возможностью использования совре­менных компьютерных технологий проведения такой оценки;
• возможностью привлечения к оценке сложных ин­вестиционных рисков квалифицированных экспертов и др.